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（起首：经济参考报）

8月16日，华润三九医药股份有限公司（简称“华润三九”，000999.SZ）公布2025年半年报，呈报期内，公司营收同比微增4.99%，归母净利润却同比下落24.31%。

动作国内以中药业务为主的龙头药企，华润三九功绩增收不增利反馈出频年来包括收购昆药后业务交融步入要津期、收购天士力运转插足整合期的施行。阛阓东谈主士以为，如改日华润三九并购整合能赢得依期后果，其阛阓发达将值得期待。

华润三九增收不增利

华润三九是大型国有控股医药上市公司，主要从事医药家具的研发、分娩、销售及联系健康处事，2000年3月在深交所挂牌上市，2008年被纳入央企华润集团旗下，2010年公司称呼由“三九医药股份有限公司”变更为“华润三九医药股份有限公司”。

华润三九主营中枢业务定位于CHC（虚耗者健康）健康虚耗品和处方药领域。公司处方药家具粉饰心血管与代谢、肿瘤、呼吸、神经/精神、消化等领域，领有复方丹参滴丸、血塞通三七系列家具、养血清脑颗粒、参附打针液、华蟾素片剂及打针剂、打针用重组东谈主尿激酶原等药品，在病院端享有较大声誉。公司中药配方颗粒及中药饮片骁敢于于打造“原质原味”的999中药配方颗粒和“三九本草悟”缜密饮片。

功绩方面，2025年上半年，濒临流感等呼吸谈疾病发病率同比裁减、零卖渠谈阶段性休养，在客岁同期高基数的影响下，华润三九杀青生意收入148.10亿元，同比增长4.99%；杀青包摄于上市公司股东净利润18.15亿元，同比下落24.31%；包摄于上市公司股东的扣除格外常性损益后的净利润16.98亿元，同比减少26.46%。

凭据公司2025年一季报，2025年第一季度，公司杀青生意收入68.54亿元，同比减少6.04%；包摄于上市公司股东的净利润为12.70亿元，同比减少6.87%。也等于说，本年第二季度，华润三九在杀青营收增长至近80亿元的情况下，杀青净利润反而减少至5亿多元。

昆药集团营收净利双降

频年来，华润三九试图通过外延式并购以杀青冲破。2022年5月，华润三九发布收购昆药集团28%股份的紧要财富重组预案。2023年1月，华润三九完成对昆药集团的并购整合，并成为后者控股股东。适度2025年6月30日，华润三九捏有昆药集团28.05%的股份。

昆药集团开导于1951年3月，2000年12月在上交所上市。昆药集团先后开导了青蒿、三七、天麻三大系列及特质中药、民族药等40多个具有国表里先进水平的自然药物新家具，同期聚焦三七产业链，骁敢于于面向慢病经管和老龄健康领域提供优质家具处事及系统经管决议。

本年上半年，昆药集团出现营收净利双降。8月16日，昆药集团发布2025年半年报。呈报期内，昆药集团杀青主营收入33.51亿元，同比下落11.68%；归母净利润1.98亿元，同比下落26.88%；扣非后归母净利润1.51亿元，同比下落5.57%。

在2025年半年报中，昆药集团提到，2025年上半年，濒临宇宙中成药集采扩围续约推行落地晚于预期、零卖药店整合加快、医保控费战略捏续等外部挑战，以及本人矫正历程中，渠谈重构与团队休养短期影响末端粉饰遵守、新旧动能相接存在一定时滞等影响，呈报期内公司生意收入、归母净利润等目标有所下滑。

天士力扣非后净利下滑

继2023年控股昆药集团后，2025年华润三九收购天士力28%股权获批，天士力也成为公司控股子公司。

自2025年3月起，天士力经管层“大换血”，“华润系”全面入主。3月28日，天士力公告，原董事长闫凯境（天士力首创东谈主闫希军之子）、副董事长蒋晓萌、孙鹤，董事蔡金勇、周水平，孤立董事张斌以及监事会主席鞠爱春、监事李山河、监事章顺楠等多名高管下野。8月2日，天士力公告，因使命调度，李山河不再担任副总司理职务。

8月16日，天士力发布2025年半年报。呈报期内，天士力杀青生意收入约42.88亿元，同比减少1.91%；包摄于上市公司股东的净利润约7.75亿元，同比增多16.97%；扣非后归母净利润6.40亿元，同比下落12.87%。其中，上半年公司的研发用度为3.43亿元，同比下落7.40%。

频年来，华润三九的并购整合策略一直为外界所慈祥。凭据华润三九裸露，华润三九将与昆药集团、天士力互相赋能，协同发展。其中，华润三九以CHC为中枢业务，争作念行业头部企业；天士力以处方药为中枢业务，争作念中药鼎新药引导者和医疗端第一品牌；昆药集团以三七家具和极品国药为中枢业务，争作念银发健康产业引颈者。

分析东谈主士称，昆药集团正处于与华润三九商谈体系交融的要津阶段，而“华润系”当今全面入主天士力本事并不长、刚插足整合期。阛阓东谈主士默示，期待跟着本事耐心鼓舞，华润三九整合昆药集团、天士力等体育游戏app平台，能治安赢得预期后果、产生协同效应，从而对阛阓发达提供坚实的功绩维持。